美聯儲會議紀要出爐：調整QE有一個前提
發布時間：2021-12-06 10:12:58 來源：金十隔夜美聯儲公布的貨幣政策會議紀要，聚焦3大要點。
周四凌晨3:00，美聯儲公布2020年12月貨幣政策會議紀要。
在去年12月這場利率決議上，美聯儲主要的動作有：宣布一致通過維持聯邦基金利率區間在0%-0.25%水平不變，直到達到就業、通脹目標；延續每個月1200億美元購債力度不變；全面上調2020-2022年美國經濟增速預測值。
這場決議一度令許多分析師感到失望，他們認為美聯儲應當擴大購債，以更好地支撐經濟度過新冠疫情。
隔夜美聯儲公布的會議紀要，透露出12月貨幣政策聲明外的其他細節，從中我們可以窺探出究竟是何種因素推動美聯儲作出這一決定，也透露了有關美聯儲在未來幾個月里如何調整貨幣政策的討論。
購債計劃調整，有一個前提
美聯儲官員幾乎一致投票決定維持購債計劃不變，但為決策者未來是否以及何時做出調整留下了很大余地。
首先，紀要重申，美聯儲應承諾維持購債計劃不變，直到在實現美聯儲經濟目標的過程中取得“進一步實質性進展”。
至于如何判斷何時取得了“進一步實質性進展”方面，與會委員評論說，這個判斷將建立在廣泛的定性分析的基礎上，而不是基于具體的數字標準或閾值。
如果出現諸如新冠病苗接種導致經濟復蘇速度快于預期等情況，這一措辭可能為政策制定者提供廣泛的回旋余地，以便他們在未來幾個月開始考慮調整債券購買計劃。
美聯儲強調，資產購買正在帶來“非常顯著”的政策寬松。所有與會者都認為當前債券購買的速度是合適的。不過，幾名美聯儲官員對購買更長期的債券持開放態度。如果有利于實現目標，美聯儲未來可能會增加資產購買規模，延長資產購買期限。
同時，與會者指出，在改變資產購買步伐之前，清楚地傳達評估進展是至關重要的：
“許多與會者指出，很重要的一點是，委員會必須在判斷為足以保證購買速度變化的時間之前，早日傳達其對實現長期目標的實際和預期進展評估。”
換言之，在減少資產購買之前，市場將會接到很多“通知”。
除此之外，“一些參與者”表示，美聯儲減碼購債可能會“大體遵循一個序列”，類似于2013年和2014年的做法。一旦達到“實質性進展”的門檻，美聯儲就可以開始逐步縮減購債規模，縮減將是“漸進的”。
貝萊德美洲固定收益部門負責人鮑勃·米勒（Bob Miller）表示，美聯儲可能會在新政府上臺后更加清晰地說明其資產購買情況，而被任命為新財長的前美聯儲主席耶倫也可能提供有關債券發行的第一輪指導，以資助拜登的計劃。
經濟前景改善？通脹的下行壓力將在今年緩解
上一點指出，美聯儲表示調整購債規模的前提是“經濟目標取得實質性進展”。在具體經濟預期上，美聯儲透露了更多細節。
會議紀要中，美聯儲提及，經濟發展的路徑將取決于疫情發展。
與會者認為，由于新冠病例激增、社交距離和支出減少（特別是在需要面對面接觸的服務業方面），未來幾個月經濟面臨的挑戰將增加，圍繞經濟前景的不確定性上升。
通脹方面，關于疫苗研制的積極消息進一步加強了家庭支出的中期前景。隨著冬季疫情擔憂加劇，預計短期內疲軟的通脹模式將繼續下去。通脹風險趨向下行，不過，隨著新冠疫苗的推出，通脹的下行壓力將在2021年開始減弱。
就業方面，在12月發布的經濟預測中，美聯儲決策者的預估中值顯示，到2021年底失業率將降至5%。這仍遠高于2月觸及的3.5%低點，但較4月創下的14.7%將有很大改善。
美聯儲會議紀要顯示，美國勞動力市場狀況總體上繼續改善，但離實現就業最大化目標仍有很長的路要走。幾位與會者認為，勞動力市場的改善滯后于經濟活動的改善。有部分與會者對就業市場可能遭受的持續損害表示擔憂。
疫情、疫苗仍影響著經濟活動
其實從上兩點已經不難看出，美聯儲已經將疫苗的前景納入自己的計劃。紀要顯示，美聯儲官員已經開始羅列下一階段會議的討論大綱，其內容可能取決于3.3億美國人的疫苗接種能取得多大的成功。
美聯儲認為，新冠疫情、以及為遏制病毒蔓延而采取的措施繼續影響美國國內外的經濟活動。
事實上，最近聯儲官員公開發言時也提到這一點。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克本周接受專訪時表示，我們越快控制住疫情，復蘇就將越強勁。在疫苗接種展開的同時，我們只有挺過去，繼續遵循公共衛生方面的建議，努力將感染降到最低。
博斯蒂克還指出，可能到春季末或夏季時，受疫情影響的企業和民眾才有可能恢復“更加正常的互動，年中時將會非常強勁”。